NFT流动性新实验：BendDao点对池协议能否解决流动性难题？

BendDAO 创新之处在于创建了一种点对池的全新抵押借贷协议，虽然有一定局限性，但其先发优势和潜力值得关注。

原文标题：《BendDao——一种点对池的 NFT 流动性协议全新范式》

撰文：老雅痞

BendDAO

2022 年 4 月 22 日，据 BendDAO 官方推特发文称，NFT 流动性协议 BendDAO 在上线 30 天后，已经为六种蓝筹 NFT（BAYC、CryptoPunks、MAYC、Azuki、CloneX、Doodles）抵押者提供超过 4000ETH 的资金，目前，该协议锁仓价值已经超过 1.6 万 ETH。

什么是 BendDAO？

BendDAO 是第一个基于去中心化技术创建的点对池 NFT 流动性协议。存款人可以通过向贷款池提供 ETH 流动性赚取利息，而借款人可以使用特定种类的蓝筹 NFT 作为抵押品，通过贷款池借入 ETH。Bend 协议通过将 NFT 资产转换为 ERC721 标准的 boundNFT 来实现 NFT 贷款，从而解决 NFT 的流动性问题。

NFT 的流动性困局

尽管，当前 NFT 市场的发展态势一片大好，我们也不得不承认其准入门槛的水涨船高。头部 NFT 的地板价动辄十几甚至上百个 ETH，高资金的投入让整个市场逐渐成为高端玩家的游乐场，小资金的消费者购买头部 NFT 变得极其困难，一步步沦为旁观者。

即便如此，准入门槛却也不是当前最为迫切的问题。当今的 NFT 市场面临的最大障碍之一，还是在于缺乏流动性。

所谓流动性是指一项资产在不影响其市场价格的情况下可以转化为现成现金的效率。最具流动性的资产就是现金本身。换句话说，流动性描述了一项资产可以在市场上以反映其内在价值的价格快速购买或出售的程度。在某种程度上，资产的交易量越大，其流动性就越强。这是因为较高的交易量表明，该资产可以以市场公允价格进行交易。

而之所以 NFT 缺乏流动性，很大程度是因为 NFT 资产本身独一无二的特性，并且同系列的 NFT 之间也存在着很大区别，能否成交受主观因素影响较大。而这些往往就会造成 NFT 资产缺乏统一的定价标准，从而导致估值变得相当困难。因此，在 NFT 市场，如果消费者看好一个 NFT 并打算长期持有，那这部分购买 NFT 的资金就等同于要被长时间（且不定期）无偿锁定。故而，投资者不得不在购买前仔细计算其投资组合中分配给 NFT 的比例，以期在获利的同时，保证其资产的流动性。

目前来说，完善的流动性解决方案是 NFT 生态系统中最为缺失的成分之一。许多用户钱包里的 NFT 资产只可在特定的游戏或平台中使用，脱离这些游戏和平台，其 NFT 资产只能闲置在钱包里积灰。无疑，成熟的 NFT 生态系统需要解决流动性问题，因为只有破除低流动性的禁锢，才能释放出 NFT 无穷的经济潜力。彼时，人们既可以随时以市场公允的价格交易 NFT，又能通过闲置在钱包里的 NFT 获取一定的收益。

Bend 协议 —— 一种全新的 NFT 抵押借贷协议

在 Bend 协议出现之前，主流的 NFT 流动性协议有两种，分别是碎片化协议和抵押借贷协议。其中抵押借贷协议通常分为三种模式 —— 点对点模式（P2P）、资金池模式和中心化模式。而 Bend 协议最大的创新之处在于其创建了一种点对池的全新抵押借贷协议。

在这种模式之下，借款人（NFT 持有者）可以通过 Bend 协议将 NFT 捆绑到一个单独的代币（boundNFT）中，从而作为一个单一的抵押单位存在。

boundNFT 是与原始 NFT 捆绑在一起的镜像 NFT，其本质为 ERC-721 代币，在借款和偿还时铸造和烧毁，其代表代币持有者用作抵押品的 NFT。boundNFT 旨在提供具有完全安全性和相同数字自我表达的保险库功能。另外，boundNFT 与用户拥有的原始 NFT 具有相同的元数据和代币 ID，这意味着用户可以在钱包中使用 boundNFT 作为社交媒体 PFP。

boundNFT 代币与原始 NFT 1:1 挂钩。其持有者拥有的所有代币都可以简单地集成到 NFT 钱包和社交媒体中。

根据 Bend 协议，借款人具有以下权利：

1. 发起即时 NFT 借贷合约，从池中借入 ETH。
2. 随时偿还 ETH 以维持 NFT 抵押品比率。
3. 还清 NFT 贷款时取回 NFT。

另外，借款的利率如下图所示。

而存款人（贷方）一方，可以将 ETH 存入 / 提取到储备池，通过提供流动性赚取收益，其收益利率如下图所示。

代币经济模型

BendDAO 的项目内代币为 Bend Token，其初始总供应量为 100 亿枚。具体分配如下图所示：

Bend Token 是 BendDAO 的治理代币，其持有者可以通过质押 Bend 获得用于社区治理的 Bend 代币 ——veBend。

veBend 是一种非标准的 ERC20 代币，在快照中用于确定每个帐户的投票权。veBend 无法转移。获得的唯一方法是质押锁定 BEND。最长锁定时间为四年。一个锁定入池的 Bend 提供一个 veBend 的初始余额。用户的 veBend 余额随着质押 Bend 解锁的剩余时间减少而线性衰减。

veBend 主要有两种用例：

1. 入池 NFT 的投票表决

参与 BendDAO 的治理投票需要钱包内拥有用于社区治理投票的 Bend（veBend）代币。Bend 代币的质押者（即 veBend 持有者）有权参与投票，决定选择哪个 NFT 有资格成为 Bend 协议支持借入 ETH 和提供流动性的抵押品类型。而只要支持的 NFT 流动性得到改善，所有 NFT 持有者都会受益。

veBend 的持有者可以投票选择 7 个蓝筹 NFT 中的 4 个进行入池，成功入池的 NFT 将获得初始 ETH 借贷池的支持。7 个 NFT 系列分别为 Mutant Ape YC、Cool Cats、Doodles、CLONE X、Azuki、World of Women 和 Cyber Kongz。目前，已经选出入池 NFT 的四种蓝筹 NFT，分别为 MAYC、Azuki、CloneX 和 Doodles。加上默认入池的 BAYC 和 CryptoPunks，如今共支持对六种蓝筹 NFT 提供借贷服务。

至于接下来是否还会继续拓展借贷池内 NFT 的种类，目前还不得而知。

2. 分享协议收入

Bend 质押者（veBend 持有者）享有 Bend 协议所有的收入。

治理机制

Bend 经济由治理论坛（Snapshot Space）驱动，并借助 Bend 代币批准或否决 Bend 改进提案（BIP）。此过程旨在确保提案在被推送到链上之前得到广泛讨论，从而尽可能保证其合理性和必要性。市场上的所有 Bend 代币都可用于对 BIP 进行投票或委托给 Bend 协议政治家代表其进行投票。

具体治理过程如下：

• 社区创建 BIP。
• 社区评估 BIP，收集反馈情况，并进行改进。
• 社区发出提案实施的信号。
• 创始团队实施该提案，并将其提交社区治理。
• 社区成员评估实施，并批准或否决提案。

风险与局限

目前，NFT 市场流动性整体较差，但相较而言，蓝筹 NFT 凝聚了 NFT 市场上最为优秀的流动性，流动性困局还是主要集中于初创和腰部 NFT 项目。BendDAO 作为一种全新的 NFT 流动性解决方案，目前，仅支持极少的几种蓝筹 NFT 的抵押借贷。换言之，其将流动性赋予了相对不太欠缺流动性的对象，本质来说，其实未能解决当今的迫切问题。另外，市场上拥有蓝筹 NFT 的只有极少的群体，这也意味者 BendDAO 的潜在用户，目前来看，只有寥寥数千人，这种态势天然限制了 BendDAO 的发展。

后续，项目方也许会进一步拓宽借贷池的范围，甚至也许有一天腰部、初创 NFT 也有机会进入借贷池。不过如果真的到了那一天，NFT 市场整体的流动性也许会得到改善，但项目方却不得不考虑新的风险问题。蓝筹 NFT 作为市场头部，其价格具有一定的保障，作为抵押品风险相对较小。而普通 NFT 的价值判断仍存在一些困难，伴随着市场的动荡，清算风险将被进一步扩大。除此之外，在投票决定 NFT 入池以及支持 NFT 闪电贷的模式下，很难说不存在被攻击的风险，因此，项目预言机机制的完善与否是需要关注的问题。

于是乎，我们不难发现，通过 NFT 的抵押借贷解决流动性问题似乎陷入了两难局面。而这也意味着，目前的 NFT 市场的确需要一种较为合理的估价机制。

潜力分析

虽说目前 NFT 抵押借贷赛道整体仍存在问题（底层架构的不完善），但仍不能否认它是对 NTF 流动性解决方案的必要探索。

BendDAO 在此基础上更是进行了模式的推陈出新，作为第一个吃螃蟹的人，其自然有一定的先发优势。其所针对的抵押借贷对象主要是蓝筹 NFT，试想一下，如果蓝筹 NFT 的持有者将自己的 NFT 抵押入 BendDAO 的借贷池中，后续即便出现了相似的项目，持有者也大概率不会有更换借贷池的打算，这也就是先发优势的体现。

目前，BendDAO 已经在以太坊主网上集成了 Chainlink Keepers 用于分散 BendDAO 的费用分配功能。Chainlink 是区块链生态系统中使用最广泛且经过时间考验的去中心化预言机网络，具有去中心化、执行高效、费用低廉、安全可靠等特点。Chainlink Keepers 是 Chainlink 提供的去中心化服务，这次引进无疑会进一步增强 Bend 协议的安全性和可靠性。

另外，如开头新闻所示，BendDAO 的锁仓量已经达到 1.6 万 ETH，而距其上线也不过短短一个月。这么短的时间内，就凝聚了相当程度的共识，这也反映了市场对于 BendDAO 的积极态度。因此，笔者认为这个项目目前是值得关注和期待的。