ETC龙头金溢科技业绩爆雷，车路协同能否助其重整旗鼓？

受国家政策助力&＃xff0c;ETC后装市场在2019年呈现了爆发式增长的态势&＃xff0c;不少上市公司都收获了业绩“大红包”。但很快&＃xff0c;ETC行业红利退潮&＃xff0c;部分企业的业绩开始急转直下。

作为ETC行业龙头企业代表&＃xff0c;金溢科技就是整个行业发展的典型缩影。

数据显示&＃xff0c;2019年金溢科技营业收入达到28.6亿元&＃xff0c;同比暴增了3.7倍&＃xff0c;实现归母净利润为8.75亿元&＃xff0c;相比2018年同比暴增了近40倍。而2018年其归母净利润仅有0.22亿元&＃xff0c;且同比下滑了超7成。

净利润由同比下滑超7成&＃xff0c;到2019年暴增近40倍&＃xff0c;金溢科技凭借ETC相关业务扭转了业绩颓势&＃xff0c;市值也一度从18.62亿元攀升至88.51亿元。

然而好景不长&＃xff0c;随着ETC后装市场渗透率触及天花板&＃xff0c;2020年金溢科技的营业收入和净利润出现了双双下滑&＃xff0c;直至2021年一季报由盈转亏。

金溢科技表示&＃xff0c;未来公司将聚焦智慧交通和智能网联产业主航道&＃xff0c;沿着从ETC到V2X的战略发展路线、从场景线&＃xff08;ETC&＃43;&＃xff09;和能力线&＃xff08;ETC2.0&＃xff09;进行持续深耕&＃xff0c;最终走向V2X车路协同的战略演进路径。

不过&＃xff0c;V2X车路协同产业还处于发展的前期准备阶段&＃xff0c;距离大规模商业化应用还有一定的时间&＃xff0c;金溢科技要解决的难题和挑战还很多。

2020年&＃xff0c;金溢科技营业收入为15.64亿元&＃xff0c;同比下滑了45.33%&＃xff1b;实现归属上市公司母公司的净利润为6.31亿元&＃xff0c;同比下滑了27.95%。

这与2019年ETC大爆发时的业绩形成了鲜明对比。金溢科技解释称&＃xff0c;由于国家取消高速公路省界收费站政策的刺激效应逐渐消退&＃xff0c;旗下高速公路ETC业务实现的收入同比减少&＃xff0c;以及城市ETC、V2X等新业务的市场需求释放滞后导致。

从2020年业绩报告来看&＃xff0c;金溢科技的主营业务主要分为路域、车域、场域、城域四大领域&＃xff0c;产品包含高速公路ETC路侧设备、ETC车载装置、LTE-V车载终端、ETC&＃43;场景服务、车路协同相关产品及解决方案。

其中&＃xff0c;高速公路ETC设备是金溢科技最大的业务板块&＃xff0c;营收占比达到98.02%。但该板块业务收入下滑最严重&＃xff0c;2020年同比下滑了45.77%至15.33亿元。

而包含智能停车场设备、车路协同、汽车电子标识等多个板块的产品还处于持续投入研发阶段&＃xff0c;累计营业收入占比不到2%&＃xff0c;且智能停车场设备业务去年还出现了42.76%的下滑。

可见&＃xff0c;高速公路ETC设备收入下滑&＃xff0c;是导致金溢科技营收和净利润双双下滑的主要原因。

金溢科技是ETC行业的龙头企业&＃xff0c;其高速公路ETC产品已经在北京、河北、河南、广东、江苏等全国29个省市广泛应用&＃xff0c;而ETC技术及产品还在“鸟巢”、“水立方”等停车场管理系统项目中得到了应用。

资料显示&＃xff0c;金溢科技于2017年上市&＃xff0c;2018-2020年三年营业收入分别为6.04亿元、28.6亿元、15.64亿元&＃xff0c;归母净利润为2164.91万元、8.75亿元、6.31亿元&＃xff0c;最辉煌的时期莫过于2019年。

受益于ETC抢装潮&＃xff0c;金溢科技2019年的高速公路ETC设备板块实现收入28.26亿元&＃xff0c;同比增长390.98%&＃xff0c;导致其营收和净利润都迎来了大爆发&＃xff0c;股价也在当年迎来了高光时刻&＃xff0c;累计涨幅约315%。

然而&＃xff0c;随着ETC后装市场的逐步饱和&＃xff0c;金溢科技业绩潜力提前透支&＃xff0c;导致其股价到达顶峰后开始下跌。截止6月22日&＃xff0c;金溢科技总市值36.51亿元&＃xff0c;相比高峰时期的88.51亿元&＃xff0c;缩水了近60%。

金溢科技提到&＃xff0c;未来几年&＃xff0c;公司业绩仍然可能出现超常规增长后阶段性回落的风险。

根据最新的季度报告显示&＃xff0c;2021年一季度金溢科技营收约7375万元&＃xff0c;同比下滑了77.84%&＃xff1b;实现归属上市公司母公司的净利润为亏损343万元&＃xff0c;同比下滑了103.14%。

近几年&＃xff0c;金溢科技一直积极向V2X产业、汽车电子标识、汽车电子以及包括ETC停车场、ETC前装市场、ETC无感加油、ETC洗车充电等在内的ETC&＃43;市场进行“多头并进”布局&＃xff0c;以赢得全新的业绩增长点。

其中&＃xff0c;ETC&＃43;及V2X两大领域是金溢科技未来业绩增长的重要寄托&＃xff0c;但这两大领域目前还需要持续的研发投入。

以V2X产业为例&＃xff0c;金溢科技已经推出了车载智能终端、路侧终端等产品&＃xff0c;并且先后参与了深圳福田保税区智能驾驶巴士示范基地项目、广州公交集团车路协同示范项目等示范项目&＃xff0c;同时也在积极布局ETC2.0、5G-V2X、T-BOX融合型产品的开发。

金溢科技表示&＃xff0c;新开发的5G C-V2X设备参与了多项示范测试&＃xff0c;目前正在与包括一汽解放、奇瑞捷豹路虎、北汽新能源等多家车厂推进前装上车工作。

但遗憾的是&＃xff0c;当前V2X产业还处于发展的早期阶段&＃xff0c;大部分试点示范项目还处于项目的方案编制及前期准备阶段&＃xff0c;且该市场还存在商业模式不清晰、投资金额大等困境&＃xff0c;距离大规模商业化落地至少还需要2-3年。

这就意味着&＃xff0c;金溢科技大力投资的V2X业务短期内很难为其营业收入做出较大的贡献。而金溢科技重点布局的另一大业务——ETC&＃43;业务同样需要持续的资金投入。

资料显示&＃xff0c;金溢科技早在2013年就布局了停车场场景&＃xff0c;是国内较早开展ETC&＃43;停车业务的企业之一。

过去的2017年-2020年&＃xff0c;金溢科技智能停车场设备RSU销售量分别为1020套、356套、1074套、743套&＃xff0c;而智能停车场设备-车道控制机2020年销售量也仅710套&＃xff0c;整个智能停车场设备2020年的营业收入仅1029.56万元&＃xff0c;占总营收的比例仅0.66%。

很明显&＃xff0c;接下来的几年内&＃xff0c;金溢科技还需要进行持续的研发投入&＃xff0c;能否保证良好的现金流尤其重要。

值得注意的是&＃xff0c;2020年年报显示&＃xff0c;金溢科技现金流紧缩明显&＃xff0c;经营活动产生的现金流量金额-8364.76万元&＃xff0c;同比下滑106.1%。截止2020年12月31日&＃xff0c;金溢科技流动负债达到4.63亿元&＃xff0c;负债合计5.28亿元&＃xff0c;流动负债占负债总额的比例高达87.69%。

另外&＃xff0c;金溢科技还存在存货高企、应收账款高企的风险。财报显示&＃xff0c;截止2020年12月31日&＃xff0c;金溢科技存货净额规模高达2.58亿元&＃xff0c;占当期期末资产总额比重达到8.91%&＃xff0c;存货占资产总额的比重处于较高水平。

同期&＃xff0c;金溢科技应收账款为4.48亿元&＃xff0c;占当期资产总额比重为15.47%&＃xff0c;占总营收的比例达到28.64%。

在此情势下&＃xff0c;金溢科技还能发挥自身优势&＃xff0c;顺利完成向ETC&＃43;、V2X等多元化业务的转型布局吗&＃xff1f;