聊聊我对这个行情的看法

不敢看牛，但也不认为会有 2018 年那样的深熊。

❖不敢看牛❖

一方面，我不敢奢求新高。因为去年 11 月那波真的太短促了，短到我觉得我刚起跑，牛就到终点了。如果真的大饼还有新高，很多山寨却不乐观的，如果还有一波新高那应该会短到你还没起跑，牛就到终点了。

❖也不是深熊❖

另一方面，我也不看深熊。

➤机构的作用

第一，机构入场了，机构当然不是来接盘的，但是机构会增加这个市场的摩擦。

我长文里其实就讲过，机构来之前，这个市场的庄是谁？矿场、交易所、资本大佬，这些人有着共同的利益，形成市场的中心化力量，这些主力是寡头。但是机构入场以后，机构因为还投资了黄金美股原油等资产，机构可能有共同利益，但是机构和币圈原来的市场主力就没有特别一致的行为了。何况，机构之间，原有主力之间也是有竞争关系的。这个市场变得相对更去中心化了。

所以我们看见没有 2017 年那么疯狂的上涨，就是这个原理。去年 4 月和 11 月各有一波高潮，也是因为这个原因。

那么同理，应该也不会像 2018 年的熊市那样就疯狂下跌。

➤公链生态的作用

第二，三箭资本又买了 7 万枚姨太。公链赛道受到了资本的关注，而公链生态是不受大饼周期影响的，所以这也会形成熊市的缓冲。毕竟，原来熊的时候，只能选择割肉。现在熊的时候，还可以选择抵押、做市，玩游戏……

➤市场的成长

第三，现在的山寨，我举个例子 aleph，大家可能没听过，三大所都没上，是一个去中心化云存储类项目，落地了，有链，有产品（有去心化的云笔记和博客），就这基本面拿到 2017 年都能是个主流，现在可能比土狗好一些，但绝对不入主流。现在这个行业是这样的，这样的项目是不太容易让人砸盘的。

所以我不看深熊。

我的观点是，大饼猴，山寨熊。不排除大饼瞬时有冲新高的可能，但大部分山寨不要怀有太乐观的期待。

❖明年❖

最后，我认为明年美国未必会继续加息。

不能看点阵图，美联储官员们以往预测的点阵图打脸的还少吗？他们往往是让我们看见他们想让我们看见的，以前疫情的时候就预测长期低息以鼓励消费，最后还不是通胀了。然后又预测加息了，不过是让我们相信通胀不会持续。加息不过是为了抑制通胀，又不是经济真的有多么火热。他们最终的利率目标是 2.0–2.5，中间那些能不能实现还不一定呢。

纵观美联储利率历史，长期一直在下降。近几年能不能回到 2 以上都不一定。何况，看了一下美联储资产负债表总规模，目前还没有缩表。

❖日元的异常❖

也许是受美国加息的影响，3 月 28 日，日元和日本国债被抛售。由于价格下降，日本十年期国债收益率在 3 月 28 日这一天（2.25%）比年初上涨了 28.6 倍。

以往日元被看成是避险资产。也许这就是大饼在 3 月 28 日开始突然上涨的原因。

今天下跌，可能是因为美国会在今天公布第 1 季度非农数据，数据的预期乐观的，因为美联储会以此为依据开启下一次加息（事实上，非农数据不及预期，但是还有 1 月 2 月的修正数据）。

去看了一下日元美元汇率，28 日急剧下跌，然后回暖 3 天继续下跌了。这次和 1985 年的广场协议效果相反，当年是美元贬值、日元升值，接下来可能是美元加息升值、日元贬值。

那么，资本还会选择日元作为避险资产吗？他会选择某一国法币避险呢？还是去中心化的饼？

如果饼可以作为一个选项，那么之前小蜜蜂分析过的又多了一个论据。美元收水有可能导致牛不起来，但避险需求会削弱熊的力量（余以为至少大饼不会有深熊）。

❖写在最后❖

小蜜蜂个人的观点是，如果早就跑了的，倒也不必急着上车。如果被套的，个人以为有些币可以考虑坚持。毕竟在历史上，以及我们观察这个行业的发展，永恒牛肯定是扯 jb 淡，但是熊短牛长是大概率。基本面好，创新、运营、号召力强的币，可以考虑坚持。

当然，这个要分币讨论，有的币该割还得割。割完，着急用的钱可以考虑离场，闲钱可以考虑换赛道。

个人思考，希望可以起到抛砖引玉的作用，不构成投资意见。