港交所18C章上市规则咨询文件的解读与分析——先进材料行业

于2022年10月19日，香港联合交易所有限公司（港交所）发布了特专科技公司上市制度的咨询文件（《咨询文件》），就修订《上市规则》以让特专科技公司于港交所主板上市的上市制度（18C章）提出建议，并咨询市场人士意见cab文件。先进材料为18C章中适用的五大特专科技行业之一，而新材料领域也是上海证券交易所（上交所）科创板硬科技赛道之一。

一、18C章列示的先进材料行业

18C章列示的先进材料行业的特专科技公司范围如下图所示：

18C章先进材料行业与上交所科创板新材料行业的细分领域对比情况如下表所示：

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18C章及上交所科创板对于细分领域的介绍均采用了列举法的方式，港交所及上交所科创板在判断是否符合行业要求时均会根据企业情况酌情考量cab文件。18C章先进材料行业与上交所科创板新材料行业的细分领域存在一定程度的交叉重合，但也存在部分差异，但总体而言，创新以及对于传统材料的提升这一定位是一致的。

二、先进材料行业的发展现状

1、 先进材料的定位

先进材料通常被称为新材料cab文件。根据国务院颁布的《新材料产业“十二五”发展规划》，新材料被定义为：新出现的具有优异性能和特殊功能的材料，或是传统材料改进后性能明显提高和产生新功能的材料，主要包括新型功能材料、高性能结构材料和先进复合材料，其范围随着经济发展、科技进步、产业升级不断发生变化。

新材料行业细分领域繁多cab文件。根据《新材料产业发展指南》，我国新材料产业发展目标上主要有以下三个重点领域：

► 先进基础材料：先进钢铁材料、先进有色金属材料、先进化工材料、先进建筑材料、先进轻纺材料等cab文件。

► 关键战略材料：耐高温及耐蚀合金、高强轻型合金等特种合金；反渗透膜、全氟离子交换膜等高性能分离膜材料；高性能碳纤维、芳纶纤维等高性能纤维及复合材料；高性能永磁、高效发光、高端催化等稀土功能材料；宽禁带半导体材料；新型显示材料；新型能源材料；以及生物医用材料等cab文件。

► 前沿新材料：石墨烯、金属及高分子增材制造材料、形状记忆合金、自修复材料、智能仿生与超材料、液态金属、新型低温超导，以及低成本高温超导材料等cab文件。

2、 cab文件我国先进材料的发展现状

在全球积极追求产业升级和制造革新的大背景下，先进材料作为制造业改革的基础，已成为国家大力推动的重要一环cab文件。新材料产业是我国七大战略新兴产业之一，先进材料行业的公司更迎来重要的发展契机。

上交所科创板率先对新材料行业张开双臂cab文件。上交所科创板开板三年，成果显著，为新材料企业筹资发展提供了强大的资本支持，已初步形成聚集效应，实现了为技术和创新赋能。截至2022年12月5日，上交所科创板共汇聚61家已上市的新材料公司，覆盖碳纤维、超导材料、半导体关键材料、动力电池材料、光伏材料、生物原料等关键领域。在科创板新材料板块已成功发行上市的公司中，所属细分行业的公司数量如下表所示：

资料来源：Windcab文件，截至2022年12月5日

新材料行业的创新主体主要在欧美的发达国家和地区，我国的新材料行业起步与发达国家相比较晚，故基础较为薄弱cab文件。改革开放以来，国家密集出台政策，不断优化资本市场，全面的支持新材料行业发展。我国新材料行业在体系建设、技术进步、聚集效应等方面取得了显著成绩。

► 国家及地方政府政策引领新材料行业健康发展

在新一轮科技革命和产业革命的大背景下，新材料作为制造业的“底盘技术”，受到国家及地方的高度重视，国家及地方出台密集政策助力行业发展cab文件。我国先后颁布了《增强制造业核心竞争力三年行动计划（2018—2020年）》、《中国制造2025》、《新材料产业发展指南》、《“十三五”材料领域科技创新专项规划》、《新材料标准领航行动计划（2018—2020年）》、《重点新材料首批应用示范指导目录（2019版）》、《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》等重要指导性文件，从中长期规划到具体阶段目标计划，从行业资源整合、资本市场等维度引领并统筹新材料行业的健康发展，全面支持并推动了我国新材料产业快速发展。

► 新材料行业全面发展cab文件，部分领域世界领先

根据中国产业信息网统计，2019年中国新材料行业总产值为0.69万亿美元，预计2022年达到1.2万亿美元，复合增长率为18.72%cab文件。我国在先进基础材料领域已能满足国民经济和社会发展的基本需求。我国关键战略材料的发展迅速，赋能我国高速铁路、大飞机、载人航天、探月工程、风力发电、超高压电力输送、深海油气开发、资源节约及环境治理等重大工程的顺利实施。尤其在碳纤维及其复合材料的细分领域，我国已突破T300级和T700级军用高性能碳纤维关键技术。我国的碳纤维产能和实际用量两项指标均跨入世界前三位。在先进半导体材料领域，直径200mm以下硅材料已具备产业规模；我国已掌握了满足65～90nm线宽集成电路用300mm硅片制备技术和无位错450mm硅单晶实验室制备技术。我们的技术水平已步入国际先进行列。我国的多种电子陶瓷产品的产量以及新型显示材料产值均位居世界首位。然而，很多前沿新材料目前仍处在发展初期，以基础研究和实验室研发为主，尚未进入大规模商业化。

► 集群式发展模式cab文件，聚集效应显著

目前我国新材料行业中，来自欧美的发达国家的外资企业，在部分细分领域凭借着丰富的产业经验、完整的产业基础及超高技术水平占据国内新材料行业一席之地cab文件。其中，在纳米材料、电子信息材料等领域，日本企业具有优势；在光学与光电材料等方面，德国企业有着领先的技术。内资企业龙头引领发展，与外资企业在各方面靠近，追平国际领先水平。众多中小型企业百花齐放，在政策的鼓励，市场的推动下，发展趋势强劲。

各地区积极出台地方配套政策，建立了颇具规模的新材料产业园，并依托人才、市场及资本优势，已形成了京津冀、长三角、珠三角等沿海发达地区为中心的新材料产业集群，新材料企业分布密集，高校及科研院所聚集cab文件。其中，长三角地区专注于新能源汽车、电子信息、医疗和高性能化工等领域新材料的研发及生产，珠三角地区则以高性能钢材、高性能复合材料和稀土等领域为主，全国的新材料布局各有特色，多元化发展。

虽然我国新材料行业高速发展，已取得了显著成绩，但仍然存在着不可忽视的痛点cab文件。

► 高端新材料“受制于人”cab文件，“卡脖子”现象明显

目前，我国高端材料仍然存在大量依赖进口的现象，比如，我国的集成电路和显示产业规模位居世界前列，但集成电路和显示相关材料70%以上尚需依赖进口cab文件。根据中华人民共和国工业和信息化部2019年的报告，我国新材料行业中，32%的关键材料处于空白状态，需要进口的关键新材料高达52%。其中，智能终端处理器进口依赖度超70%，高端数控机床、高档装备仪器、运载火箭、大飞机、航空发动机、汽车发动机及关键零部件的制造及检测设备进口依赖度度高达95%，高端专用芯片领域的进口依赖度同样高达95%。

我国正处于百年未有之大变局，国际关系愈发复杂，供应链安全日益成为全球高度重视的问题，这些关键材料的高度依赖进口，制约着我国相关产业链的良性发展cab文件。高端新材料国产化之路势在必行，任重而道远。

► 初创期融资能力弱cab文件，投资结构待完善

长期以来，新材料企业，特别是中小型企业，往往面临较大的融资约束，致使诸多科技创新项目“胎死腹中”cab文件。近年来，虽然国家不断的通过科研专项基金、产业基金等多种形式为新材料行业提供支持，但对民营企业的投资条件仍较为复杂。

三、先进材料行业未来发展热点

1、“卡脖子”相关材料cab文件，自主可控正当时

以光刻胶为例，光刻胶作为半导体行业的核心材料，是新材料产业发展的热点之一cab文件。光刻胶的质量和性能会直接影响到集成电路制造过程中的良率。光刻出的电路图案越精密，代表着芯片的性能越好。光刻胶技术壁垒高，生产工艺复杂，我国光刻胶的发展起步较晚，而光刻胶所需的技术积累周期较长，相比欧美国家发展了近几十年的半导体产业，我国在这方面的基础极为薄弱。

在美国对华芯片制裁的大背景下，光刻胶作为芯片制造过程中“卡脖子”的关键材料，高端光刻胶国产化已刻不容缓cab文件。国家近年来也不断出台多项政策，大力扶持光刻胶行业。港交所18C章咨询文件和上交所科创板的新材料行业都对光刻胶行业发展给予了极大支持。

2、双碳概念相关材料cab文件，不断助力“3060”

以生物基材为例，生物基材通过生物转化生产出生物基产品，有望做到零碳甚至负碳，具有绿色环保、原料可再生、可生物降解等特点cab文件。相较于传统材料，生物基材原料更加普遍，且产品的应用领域也非常广泛，并有望在将来全面替代石油基材料。

传统工业对资源的消耗使得能源紧缺成为全球关注的重要难题，同时传统材料的使用随之带来环境污染、安全风险等一系列问题，可持续发展的需求促使各国加快对生物基材的推广和应用cab文件。2020年国家提出“双碳”战略目标后，越来越多的国内企业开始加强生物基材的研发和投入，加快降低碳排放的步伐。作为我国建设科技强国的重点发展产业和绿色发展的新立足点，生物基材在18C章咨询文件和上交所科创板都是被鼓励上市发展的新材料细分领域，具有极大的发展潜力。

3、高精尖前沿材料cab文件，打开新材料产业成长空间

以碳纤维材料为例，含碳量在90%以上的高强度高模量纤维具有低密度、耐腐蚀、耐高温、耐摩擦、电及热导性高等特点，因具备多种优异特性，被广泛应用于航空航天、国防军工、交通运输、新能源装备、医疗器械等领域，是新材料领域用途最广泛、市场化程度最高的材料，被誉为“新材料之王”cab文件。不难发现，这些行业都是国家大力发展的新兴行业，因而对碳纤维原材料的需求也日益增加，市场前景非常广阔。

由于碳纤维生产流程较复杂，对设备和技术、品控要求极高，我国自主研发的制备技术尚处于初级阶段，大多数企业以生产低端碳纤维为主，距离欧美其他国家的高端产品尚有一定的差距，国产生态产业链尚未建立成熟，给相关企业带来弯道超车的机遇cab文件。港交所18C和上交所科创板都为碳纤维新材料企业提供了直接融资平台，助力碳纤维研发制备企业的发展。

随着国际秩序的变化和地缘形势的趋紧，包括航空航天在内的高端装备领域对于先进材料的要求也日益提高cab文件。以聚酰亚胺材料为例，聚酰亚胺（PI）是综合性能突出的有机高分子材料，被誉为“二十一世纪最有希望的工程塑料之一”，该材料的使用温度范围非常广泛，既能在-200～300℃的环境中长期工作，又可在短时间耐受400℃以上的高温。同时，该材料还具有高绝缘强度、无毒、耐溶、耐辐照、吸声降噪、保温绝热、易安装维护等特点。因此，其在航空航天领域有着极高的应用价值。航空航天产业是大国国力的充分体现，在政策及资本的助力下，目前我国的商业航天产业生态已逐步建成，新材料助力航空航天高速发展。目前，我国的中低端PI薄膜、PI纤维领域已实现规模化的量产，并在电工级PI薄膜领域有着领先技术，但是，高端PI产品、特种功能PI产品仍大量依赖进口，其相关的生产技术被严格保护。高端PI产品、特种功能PI产品的大规模量产对我国航空航天领域发展、制造业升级、军备升级换代、自主可控有着极为重要的意义。国家在航空航天领域的加大投入，将会拉动高性能特种PI产品的需求。

安永建议

全球科技革命与新一轮的产业升级为我国经济转型提供了契机，在以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的格局下，新材料行业的发展正处于难得的历史机遇cab文件。作为新兴领域，新材料应用广泛，包括半导体产业、新能源车、医疗健康、航空航天等产业，这些行业都是国家目前大力发展的新兴产业。港交所18C章和上交所科创板为不同类型的先进材料企业提供了畅通的融资渠道选择，两个资本市场优势互补，助力先进材料行业产业升级及创新。

安永[1]建议先进材料行业公司抓住此次机会，提前筹划，根据企业切实需求，结合自身业务情况，选择上市板块cab文件。安永作为全球领先的专业服务机构之一，致力于帮助企业找到合适的上市路径，愿意以全球化的视野，协助公司进行评估，助力先进材料企业快速发展，成为领先的业内标杆。

注：[1].安永华明会计师事务所（特殊普通合伙）

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