宝钢权证的价值分析方法

关于期权的定价模式，全球通用的无非是二叉式定价模型和black-scholes定价模型normdist。这两种模型的计算结果也比较接近，其中black-scholes模型最为直观。现作一简单介绍。

　　期权是一种衍生产品，也就是价值依附于其他金融产品一种证券，期权的特点是持有者拥有行使和放弃期权的权利，所以说归根结底，它只是一种权利，其价值即其未来现金流的折现价值，也就是到期时它的指代产品的价格和行权价格的折现价值（欧式期权）normdist。根据这一定义，70年代的black-sholes模型给出了期权的定价参考。

　　其具体的公式为：

　　期权未来价值 = F*Normdist([Ln（F/K)+S^2*T/2]/(S*T^0.5)-K*{Normdist([Ln(F/K)+S^2*T/2]/(S*T^0.5)-S*T^0.5}

　　期权价值 = 期权未来价值/[（1+一年期利率）*T/365]

　　其中F是正股现价，K是行权价，S是该股票价格一年内波动的标准差，T是从现在到期权到期的年限normdist。Normdist（）是一个excel函数，也就是正态分布函数。

　　因此，根据公式就能算出宝钢权证的大致合理价格normdist。

　　根据目前的数据，F=4.57元，K=4.50元，S=30%（可以根据宝钢历史的股价波动算出），T=1.02normdist。一年利率=2.25%

　　用Microsoft Excel计算，得出期权价值=0.5686元normdist。

　　也就是说宝钢权证的实际价值为0.5686元normdist。

　　另外从公式可以看出，期权价值和F成正比，和T成反比normdist。（S和K一般是定值。）

　　也就是说，宝钢股价上升会带动期权价格，但假设宝钢股价不动，随着时间的流逝，宝钢期权的价值会下跌normdist。