《巴菲特的护城河》书中的精髓：如何识别有投资价值的公司，让你投资的钱不再打水漂？

《巴菲特的护城河》书中的精髓&＃xff1a;如何识别有投资价值的公司&＃xff0c;让你投资的钱不再打水漂&＃xff1f;

如果你理财的话&＃xff0c;相信你应该对护城河这个概念不陌生。这个概念是股神巴菲特最早提出来的。他认为&＃xff0c;护城河可以保护一个企业的安全&＃xff0c;那些有护城河的企业在遇到困难时&＃xff0c;也更容易脱离困境。也就是说&＃xff0c;拥有宽广护城河的企业更具有投资价值。

那护城河到底是什么呢&＃xff1f;今天要解读的《巴菲特的护城河》&＃xff0c;就是一本关于护城河理论的最系统、最清楚的著作。

这本书的作者帕特·多尔西&＃xff0c;是美国晨星公司的股票研究业务主管&＃xff0c;他的观点经常被《今日美国》、CNN等知名媒体广泛引用。

接下来&＃xff0c;我们来看看这本书的精彩内容吧&＃xff0c;我将从两方面为大家讲解&＃xff0c;第一部分是什么是护城河&＃xff0c;怎样识别护城河&＃xff1f;第二部分是怎样判断企业的护城河有没有被侵蚀&＃xff1f;

第一部分&＃xff1a;什么是护城河&＃xff0c;怎样识别护城河&＃xff1f;

提到护城河&＃xff0c;我们第一时间会想到古代围绕城墙的河&＃xff0c;有了这条河就可以抵御入侵者的进攻&＃xff0c;保护城内人的安全。

投资领域中的护城河指的是什么呢&＃xff1f;它就是一种具有持续竞争力的优势&＃xff0c;如果一家企业有这样的优势&＃xff0c;就能让企业长盛不衰&＃xff0c;稳步增长。

书中主要介绍了四种护城河&＃xff0c;它们分别是无形资产、转换成本、网络效应和成本优势。我们来看一下这四种护城河具体是什么&＃xff1f;

首先&＃xff0c;来看无形资产。所谓无形资产就是没有实物形态的资产&＃xff0c;比如品牌、专利、技术等属于无形资产&＃xff0c;而这种资产也是企业最有价值的资产。

就拿品牌来说吧&＃xff0c;如果一家公司&＃xff0c;它有非常强大的品牌&＃xff0c;那么它就能够靠品牌卖一个高价&＃xff0c;让用户为这个品牌多花钱。同时&＃xff0c;一个品牌也象征着质量和特点&＃xff0c;也能吸引更多的客户。比如蒂芙尼卖的珠宝的价格可能就要比其他牌子的价格贵上50%左右&＃xff0c;这就是品牌的力量。

再比如专利。我们知道&＃xff0c;专利是受法律保护的特权&＃xff0c;能在一段时间内禁止竞争对手生产销售你的产品&＃xff0c;从而形成了一定时间内的竞争优势。如果一个企业能够持续获得专利权&＃xff0c;那这个企业就能形成可持久的竞争优势。比如&＃xff0c;3M公司是世界著名的产品多元化的跨国企业&＃xff0c;生产的产品包括砂纸、胶带、手机、笔记本电脑、汽车等等&＃xff0c;简直是五花八门、品类繁多。同时&＃xff0c;3M还不断推出新的专利产品&＃xff0c;已经在几百种产品上拥有上千项专利。这些专利就是3M的护城河。

接着&＃xff0c;我们看转换成本。就是说&＃xff0c;如果用户要更换一个产品、一项服务需要比较大的成本的话&＃xff0c;这位用户就不太愿意转换了。比如&＃xff0c;原来用苹果手机的人&＃xff0c;他要想换个华为的手机&＃xff0c;那么两个手机之间需要导通讯录&＃xff0c;更何况安卓系统和IOS系统的运行方式也截然不同&＃xff0c;用户还要花时间去适应新的系统。

银行账户服务也是一个高转换成本的例子。像我们都有一个工资卡&＃xff0c;而且我们消费、交水电费、还贷款都用这张卡&＃xff0c;还有我们的淘宝账号、支付宝账号、微信钱包都绑定了这张银行卡的账号&＃xff0c;这时候如果换一家银行&＃xff0c;重新开一个账号&＃xff0c;那么我们不仅有一大堆表格要填&＃xff0c;还要重新绑定账号&＃xff0c;还要进行转账&＃xff0c;光想想就觉得麻烦。所以&＃xff0c;很多人一旦选定了一家银行&＃xff0c;就不会轻易改变银行了&＃xff0c;因为这个转换成本太高了&＃xff01;

我们再说第三种护城河&＃xff1a;网络效应。对个人来说&＃xff0c;认识的人越多&＃xff0c;能形成的互惠关系网也就越大&＃xff0c;个人的社会价值也在不断增加。对于一个企业来说&＃xff0c;同样如此。如果一个企业提供的产品或服务价值&＃xff0c;会随着用户的增加而增加&＃xff0c;那这个企业就可以受益于网络效应。

比如我们经常用的办公软件&＃xff0c;就是得益于网络效应。你想&＃xff0c;大家都在用word和excel&＃xff0c;但是你用的文字、表格处理软件和别人的不兼容&＃xff0c;别人在他的电脑上就打不开我们的文件。

我们用微信、QQ也是同样的例子。我们为什么会选择用微信&＃xff1f;很大程度上是因为周围的人都在用微信啊&＃xff01;

网络效应的意义就在于&＃xff0c;越多的人使用这些网络&＃xff0c;它们的价值也就越大。我们也就越不得不使用它&＃xff0c;这就给企业带来了非常宽广的护城河。

最后&＃xff0c;成本优势。这很好理解&＃xff0c;就是我们的成本低于竞争对手的成本&＃xff0c;这也是一种护城河。比如波音737和空客A320这两架飞机&＃xff0c;它们都有相同的功能、结构、飞行距离和载客数量&＃xff0c;那么这时候如果你是顾客你会怎么选呢&＃xff1f;当然是便宜的那个了&＃xff01;

总的来说&＃xff0c;如果一家企业拥有无形资产、转换成本、网络效应和成本优势这四种护城河中的一个&＃xff0c;并具有持续性&＃xff0c;我们就可以判断这家企业不但拥有护城河&＃xff0c;还是宽阔的护城河。

第二部分&＃xff1a;怎样判断企业的护城河有没有被侵蚀&＃xff1f;

当然&＃xff0c;企业有了护城河之后&＃xff0c;并不是一成不变的&＃xff0c;还可能遭受侵蚀&＃xff0c;接下来&＃xff0c;在第二部分我们介绍一下如何判断企业的护城河遭到了侵蚀。

要判断一家企业的护城河是否被侵蚀&＃xff0c;我们首先要明白有哪些因素侵蚀企业的护城河呢&＃xff1f;书中主要为我们介绍了三个原因。

第一个原因是技术变革。一个行业里&＃xff0c;如果一家企业推出一种新产品&＃xff0c;而且物美价廉&＃xff0c;那么这就意味着&＃xff0c;那些拥有护城河的企业&＃xff0c;它们的竞争优势可能会在一定时间内消失。

原来长途电话业务可以说是风光无限&＃xff0c;但是互联网出现后彻底颠覆了长途电话的优势。我们可以视频通话&＃xff0c;可以发语音&＃xff0c;可以发文字还有表情包&＃xff0c;更重要的是这些功能还是免费的。这让曾经收费昂贵的长途电话运营商面临了前所未有的危机&＃xff0c;它们曾经牢不可破的护城河受到了严重的侵蚀。

第二个原因是行业结构发生了重大变化。这种变化给企业护城河带来的破坏&＃xff0c;通常是永久性的。

像一些企业可能会为了政治目的或社会目的&＃xff0c;降低价格、牺牲利润。单个企业这样做的结果&＃xff0c;可能会导致整个行业产生变革。

举个例子&＃xff0c;美国的飞机发动机行业&＃xff0c;在多年以前一直由三家公司所操纵&＃xff0c;按照行业惯例&＃xff0c;这些公司卖发动机的时候&＃xff0c;给的是成本价甚至低于成本的价格。那怎么盈利呢&＃xff1f;靠的是长期收服务费。但是&＃xff0c;在上个世纪80年代中期&＃xff0c;这三家公司中的劳斯莱斯公司遭遇财务危机&＃xff0c;迫切需要政府的帮助&＃xff0c;于是&＃xff0c;劳斯莱斯决定同时降低发动机的售价和服务费。虽然这种做法确实帮助劳斯莱斯实现了盈利&＃xff0c;但它却打破了行业惯例&＃xff0c;损害了另两家公司的利润&＃xff0c;也损害了整个行业的利益。

第三个原因是破坏性增长。这里所说的破坏性增长是说一些企业在发展壮大后&＃xff0c;容易冒进&＃xff0c;向其他没有护城河的领域盲目进军&＃xff0c;结果可能增长越快&＃xff0c;对自己的竞争优势破坏就越大。

拿微软来说&＃xff0c;它的竞争优势主要在核心操作系统和办公软件领域&＃xff0c;这为它打造了宽阔的护城河。但是在上世纪末本世纪初&＃xff0c;微软却向其他领域扩展&＃xff0c;而在这些领域它并没有护城河&＃xff0c;结果大多以亏损而告终。

比如&＃xff0c;微软曾经开发了一套系列儿童玩具&＃xff0c;结果失败&＃xff1b;上个世纪90年代末&＃xff0c;微软还投资了30亿美元到欧洲几家有线电视公司&＃xff0c;结果也是白白扔了钱。但微软毕竟财大气粗&＃xff0c;盈利能力非常高&＃xff0c;所以这样的投资失败并没有拖累它的整体盈利&＃xff0c;而别的公司就不一定有这样的好运气了。

总结

讲到这里&＃xff0c;本书的内容就已经基本结束了。我们再来从头梳理一下今天分享的要点。

首先&＃xff0c;我们介绍了识别护城河的四种方法&＃xff0c;它们分别是无形资产、转换成本、网络效应和成本优势。

接着&＃xff0c;我们又讲了侵蚀企业护城河的三个原因&＃xff0c;分别是技术变革、行业结构发生重大变化以及破坏性增长。

到这里&＃xff0c;这本书就已经讲完了。了解了企业的护城河&＃xff0c;我们可以根据护城河的情况进行投资&＃xff0c;同时盯紧护城河遭到侵蚀的种种迹象&＃xff0c;尽早发现危机&＃xff0c;这样就可以减少损失&＃xff0c;提高投资收益。